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  • 华安基金陈舜键:信用债投资机会即将来临

  • 时间:2011-12-26 新闻来源: 新北青网
  •   发展债券市场,加大直接融资在社会融资中的比重,有助于增强我国金融体系抵御风险的能力和金融服务经济的功能。企业的资金来源主要分为内部融资和外部融资,外部融资主要指发行股票债券和银行贷款。外部融资又分为直接融资和间接融资,直接融资是指从资本市场投资者手中直接获取资金,它包括企业发行股票和发行债券。

      我国债券市场经过近些年发展,市场广度和深度显着提升,但与发达国家相比,我国直接融资特别是债券直接融资的比重仍存在较大差距。根据公开数据,截至2010年底,美国企业债券余额相当于银行贷款余额的207%,韩国为54.45%,日本为43.29%,而我国企业债券余额仅相当于银行贷款余额的18.32%。应该说我国债券市场发展空间广阔。

      近期高层表态和举措,均有助于债券市场的发展,有助于投资品种的多样化。尤其是那些风险承受能力相对较低的人群,可以选择风险相对较低的债券品种。

      在经济基本面以及通胀双双适度缓慢下降的背景下,经济基本面对债市形成有利支撑。此外,政策层面也有利于债券投资。近期央行在公开市场操作方面连续释放"微调"信号,乃至于11月底下调存款准备金利率0.5个百分点,一系列表态和政策操作对于缓解市场资金面,提振债券市场投资者信心均有立竿见影的效果,对于债券市场形成实质性利好。但由于各债券品种存在结构性的差异,需要具体问题具体分析,方能获得超额收益。从历史规律看,债市机会首先出现在利率产品等低风险资产,其次是高等级品种,再后高收益品种。

      具体而言,目前AAA级短融与金融债之间信用利差显着高于历史均值,中低评级短融与高评级短融之间信用利差也较明显高于历史均值。目前信用产品中短融估值优势较为显着,尤其是中高等级的短融优势明显。由于低评级品种供需关系短期难以明显改善,而且资质差的发行人增多,在经济下滑时,还会增大负面事件爆发的几率,从而加大估值风险,因此仍需谨慎对待。

      (作者系华安基金固定收益部信用债分析师)

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